每周观察|瑞天港股周报2018年2月6日

上周恒生指数下跌1.67%至32601.78点，国内上证指数和深圳成指分别下跌2.70%和5.47%至3462.08和10925.16。外围市场上，美国道琼斯指数下跌4.12%。全球主要股票市场经历了年初以来的大涨之后，转而集体大跌。

国内方面，1月全国制造业PMI为51.3，较上月继续回落，但仍位于枯荣线上方，其中大企业景气度明显更高，短期工业生产仍稳定。1月地产龙头销售同比保持高增长，带动相关地产股大涨。临近春节，食品价格大涨，但由于去年春节更加提前带来的高基数效应，预计CPI将1月较低而2月较高。A股进入年报期频频曝出业绩地雷，引发中小盘暴跌。

国际方面，美联储释放鹰派信号，主要是对于通胀的预期上升，美国1月非农就业人数20万，好于市场预期，失业率继续维持历史低位，且时薪的同比增速达到2.9%，创2009年5月以来新高，美国10年期国债收益率突破2.8%，引发美国股债双杀。

上周港股有所下跌，调整幅度还在可控范围内，但周五晚间美股暴跌为全球股市本周走势埋下伏笔。美股这次下跌的主要原因还是在于市场对全球经济特别是美国经济由盛转衰的担忧，对货币宽松政策彻底转向的预期上升，但跌幅如此巨大和惨烈还是因为前期美股上涨幅度过快过大，估值也处在相对高位，因此对于利空的反应会比较剧烈。目前从基本面的角度还找不出更多超预期的因素，市场波动将主要由情绪主导，港股作为估值更加合理的市场虽然也会遭受扰动，但也会有增量资金择机进入，从中长期来看我们认为港股牛市的逻辑依然成立，但是短期需要一段时间去消化市场的担忧。策略上关注深港通中有望提升估值和流动性的中小市值标的，以TMT板块为主；重视年报季有望高现金分红的个股；挖掘受益于消费升级并且受宏观经济影响较小的消费行业中的优质个股。

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