每周观察|瑞天港股周报2018年1月2日

上周恒生指数上涨1.15%至29919.15点，国内上证指数和深圳成指分别上涨0.31%和下跌0.48%至3307.17和11040.45。外围市场上，美国道琼斯指数下跌0.14%。作为2017年最后一个交易周，全球股市涨跌不一。

国内方面，12月制造业PMI为51.6，较11月小幅回落，新订单略有下滑而新出口订单改善，显示内外需求分化，国内主要受采暖季限产影响，整体来说工业生产仍稳定。央行决定建立“临时准备金动用安排”，理论上2%的准备金率最多可以释放1.47万亿临时流动性，再加上新年开始的普惠金融定向降准释放的货币，春节前流动性无忧。另外由于春节将至，食品价格持续上涨，预计12月CPI将回升至2%。

国际方面，万事达统计美国11月1日至12月24日的购物季期间，不含汽车的假日零售额有望同比上升4.9%，创2011年以来新高，消费势头增长强劲。10月美国20座大城市房价指数同比上涨6.4%，楼市进一步回暖。

上周港股继续上涨，指数基本接近前期高位，全年港股收涨36%，冠绝全球。2017年以来，以盈利复苏和估值修复为主导的港股牛市行情持续性极强。站在当前时点看，恒生指数和恒生国企指数的估值水平仍然是全球最低，而2018年盈利复苏的势头仍会持续，虽然增速由于高基数效应会有所下滑，不同行业也会出现分化，但整体仍然是慢牛格局，投资上需要更深入的挖掘行业基本面和适当放低预期收益率。策略上关注深港通中有望提升估值和流动性的中小市值标的，以TMT板块为主；重视年报季有望高现金分红的个股；挖掘受益于消费升级并且受宏观经济影响较小的消费行业中的优质个股。

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